“买买买”成宝能唯一出路


  上周一,备受关注的万科A复牌了。

  从万宝之争、深铁介入、投票争议再到华润出手,跌宕起伏的“万科宫斗剧”终于将“主战场”再次转移回了二级市场。

  继上周一、上周二毫无悬念地一字跌停后,上周三万科A股价上涨0.05%,上周四、上周五则分别下跌4.95%、0.37%。万科能够打开跌停板,上周二、上周三宝能系的再次买入起到了关键作用。事实上,为了避免万科A股价进一步下跌导致杠杆融资爆仓,以及进一步巩固控股优势,“买买买”似乎是宝能的唯一出路。

  宝能再举牌

  2015年7月11日,宝能系第一次举牌万科,由此揭开了万科股权之争的序幕。一年之后,万科复牌,第一个大举买入的仍然是宝能。

  7月5日,宝能系在万科A收盘之前突然出手,增持7529.3万股。根据万科A发布的股价异动公告,宝能系购买了14.9亿元万科A股股票,持股数量达到了24.97%,只差0.03%就触及25%的举牌线。

  宝能系的再次强势买入无疑加强了投资者们的信心,因为上市公司持股数量在5%以上的股东一旦买入股票,半年内不能卖出,可见宝能系在万科A复牌后的“买买买”还将持续下去。

  受此鼓舞,7月6日万科A股价翻红,但龙虎榜数据里并未出现大型机构的身影,买入的一方多为游资。但游资的力量极为强大,上周三万科A全天成交201亿元,达到了上市以来的最大成交量。数据显示,宝能系在这一天仅仅增持了0.03%,买入了约6400万元,刚好触及举牌线,这也意味着宝能系第五次举牌万科。

  宝能系在7月6日的买入如此“小气”情有可原。根据上市公司收购管理办法第13条规定,当增持方增持股份数量达到上市公司已发行股份的5%就要进行举牌公告,公告后2日内不得再买卖该上市公司的股票。

  有评论称,虽然宝能系7月6日只买了6400万元,与这一天万科打开跌停板关系不大,但宝能系在前一天14.9亿元的资金投入给了市场信心,并“四两拨千斤”,撬动了201亿元的成交天量,操作手法堪称完美。

  在财经评论员皮海洲看来,宝能的增持也有可能只是一种护盘而已。毕竟万科的连续跌停,是宝能难以接受的。据报道,宝能系的资金杠杆是1:4(7月5日、6日增持的资金杠杆是1:2),如果继续跌停的话,宝能系面临着爆仓的威胁。因此为了避免爆仓,宝能系不得不站出来主动护盘。

  但从万科A停牌期间,整个A股的表现来看,万科A仍然有补跌的可能。

  万科A停牌的一年内,深成指和沪指跌幅接近20%,万科所处的房地产行业指数跌幅约26%。若按照万科停牌前24.43元的股价补跌两成,股价将跌至19.54元附近。同时,今年1月6日率先复牌的万科H股复牌至今已经下跌30%。按此计算,万科A复牌可能面临3个跌停。而外国投资者对万科A的后期走势更加悲观。目前,高盛已对万科A作出“卖出”评级,目标位为每股15.60元。

  股权之争多方参战

  尽管万科管理层想尽一切办法阻击来犯的“野蛮人”,包括限制宝能投票权、找来深圳地铁入股等,但宝能的对策很简单,就是买买买,让资本的力量说话。

  在万科A复牌之前,万科A原大股东华润加入了战团,并站在了宝能系的一边。同时,华润还邀请江平等13位法学专家出席“万科股权争议论证会”,认定万科董事会此前的深圳地铁重组决议不成立。

  同时,万科集团最大自然人股东刘元生实名举报宝能系与华润是一致行动人,根据是宝能系和华润集团过去和现在均有很多项目存在重大利益关联,而华润方面称,刘元生举报信系“造谣”,将采取法律行动。万科股权争夺战从“万宝之争”渐渐转移为了万科管理层、深圳地铁与华润、宝能系的争夺,再加上一直按兵不动的安邦,起诉万科董事会的中小股东,甚至通过“爆料信”揭露的“与万科管理层有秘密交易”的黑石等,参战万科股权争夺的人越来越多,万科股权争夺战也变得越来越混乱。

  万科A复牌之后,管理层和大股东两方的“互撕”出现了缓和迹象。

  再次增持万科股份触及25%举牌线之后,宝能发表声明称,将自己的角色定位为“做万科长期的战略财务投资人”,称其利益与“万科全体股东包括万科其他重要股东、中小股东和万科事业合伙人计划利益诉求高度一致”,“希望能够通过前期提案以及后继进程,推动万科董事会与监事会的合理改组,通过全体股东的充分协商和决策选出能够为公司全体股东负责的董事会和监事会。”

  但这一“缓和”只是表面现象。值得注意的是,宝能系并没有放弃对万科董事会的改组。事实上,从最初的宝万之争到后来的华万之争,及至目前宝能系再次跳到台前与万科管理层博弈,并且宝能系直指万科存在内部人控制问题,因此,即使市场上有支持万科管理层的声音,但资本市场股权为王,谁持有的股权多,谁就拥有上市公司的话语权。

  同时,由于万科A的股权较为分散,中小投资者在这之中将会起到很大作用,但在宝能一再的增持举措下,让大部分中小股东支持万科管理层将非常困难。

  究竟万科股权之争的后续将如何发展?这一切都尚未可知。但对于愈发混乱的股权争夺,证监会明确表示相关方的利益诉求应当依法依规在公司治理框架内妥善解决,让市场规则说话。

  新金融记者 罗亦丹

  作者:罗亦丹